周三A股市场出现了放量巨幅震荡的走势。其中，上证综指在早盘一度震荡回稳，但随着中小市值品种的持续回落，也随之震荡走低，盘中向下击穿3000点的整数关口。不过，成交金额迅速放大，沪深两市成交金额逾1.3万亿元，为近两年来的高点。看来，下档承接力度强劲，后续行情仍可期待。

杠杆型资金收缩战线

在近两年来，量化交易大行其道，成为短线盘面的一个核心引导力量，也催生了微盘股的交易风格。进入到2024年以来，由于交易过于拥挤，进而产生了踩踏。

为此，一方面是前期通过ETF通道进场维稳，另一方面则是痛定思痛，在近期对如此的交易模式予以严厉的监管。故，在近几个交易日，不时传出券商收紧DMA业务，只允许私募自营的资金运作等相关信息。由于在DMA业务中，量化型私募资金向券商交易柜台支付一定比例的保证金，后者收到保证金后可以出一定比例的资金，相当于放大杠杆。这种模式可以被理解为量化策略融资的一种方式。因此，随着周三盘面关于DMA业务收缩的信息的蔓延，也就意味着量化交易模式中的杠杆型资金总量会迅速萎缩。

这对于短线A股市场来说，产生了较为深远的影响，一是量化交易对盘面的引导力量会迅速衰弱，从而意味着A股的短线资金需要寻找新的锚定，以填补这些杠杆型交易型资金退出后的空档。如果短期没有新生力量来迅速填补空档，那么，A股就会出现巨震。这在周三的盘面中有所体现。二是微盘股的交易策略失效，中小市值品种，尤其是微盘股的股价回落力度会很大，在周三盘面中，中证2000指数、国证2000指数的跌幅分别为6.84%、5.51%。如此的数据就显示出基于微盘股量化交易策略中的杠杆型资金退出所带来的巨大杀伤力。

场外资金鱼贯而入

不过，就在场内正在交易中的杠杆资金收缩战线的同时，场外资金却在加大布局A股的力度。一是北向资金为代表的外资。该类资金由于中美利差等因素而在2023年下半年一度加大了减持A股的操作力度。但随着美元加息力度的减缓以及中国经济复苏的预期升温，北向资金为代表的外资在近期开始加大回补力度。比如说在周二就净流入逾百亿元，在周三，A股虽然大幅回落，但北向资金仍然净流入13.4亿元，如此数据就说明了外资开始重新评估A股，正在持续回流，从而给A股带来了新的买盘力量。

二是居民财富积极配置A股。在近几个交易日的中国资本市场，其实最耀眼的并不是A股的大起大落，而是30年期国债期货凌厉的逼空态势。在周三，30年国债期货主力合约再度扬升0.29%，从而意味着长期无风险利率已经降至2.5%以下。当前，越来越多的居民财富开始将目光转向了A股为核心的权益资产市场。毕竟在2022年底，A股当时的总市值为80万亿元左右，但在2022年年报中上市公司股利总回报逾4万亿元，意味着整体来说就已经2%的股息率。如果考虑到未来A股上市公司盈利能力的回升等因素，股息率会进一步提升，如此就意味着A股的性价比优势的确在加速显现。

在此背景下，必然会有更多的居民财富涌入A股。这其实在近几个交易日已有所显现，尤其是在周三，低波红利指数再度回稳，业绩稳定的医药类、能源类个股在周三早盘一度领涨。如此的信息就说明了A股其实下档接盘力度在增强，这其实也是周三A股成交金额突然放大的一个推动力量。只不过，杠杆型交易资金较为集中的卖出导致了短线集中的抛压，进而使得相关指数回落压力增强。既如此，随着微盘股集中抛压潮渐趋过峰，A股有望迅速再度企稳回升。故在操作中，尽量回避没有业绩支撑的品种，加大对业绩稳定、股息率高企的优质股的持仓力度。（执业证书：A1210612020001）